2024年11月15日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司監(jiān)管指引第10號(hào)——市值管理》（以下簡(jiǎn)稱《指引》）。如今，政策已落地實(shí)施滿一年。
回溯過(guò)去一年，A股上市公司紛紛響應(yīng)政策要求，以提升公司質(zhì)量為核心，綜合運(yùn)用并購(gòu)重組、股份回購(gòu)、現(xiàn)金分紅等多元工具，推動(dòng)市值管理加速邁入規(guī)范發(fā)展新階段。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，自《指引》發(fā)布以來(lái)，截至目前，已有955家A股公司披露市值管理制度或估值提升計(jì)劃。
接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪的專家表示，隨著市場(chǎng)成熟、投資者結(jié)構(gòu)優(yōu)化，價(jià)值投資理念將更受認(rèn)同，市值管理會(huì)更側(cè)重內(nèi)在價(jià)值提升，加之監(jiān)管對(duì)市值管理和信息披露的要求愈發(fā)嚴(yán)格，將進(jìn)一步推動(dòng)公司信息透明化、治理規(guī)范化，助力投資者理解相關(guān)行為?？梢灶A(yù)見(jiàn)，未來(lái)將有更多上市公司加強(qiáng)市值管理工作，通過(guò)健全制度體系、專業(yè)化運(yùn)作，實(shí)現(xiàn)“以質(zhì)筑價(jià)”。
上市公司交出亮眼“價(jià)值答卷”
一年來(lái)，A股上市公司一方面積極披露市值管理制度或估值提升計(jì)劃，另一方面細(xì)化業(yè)務(wù)升級(jí)、資本運(yùn)作等具體方案，將“以質(zhì)筑價(jià)”理念轉(zhuǎn)化為具體舉措，交出了一份亮眼的“價(jià)值答卷”。
相關(guān)政策發(fā)布后，市場(chǎng)響應(yīng)度與覆蓋廣度持續(xù)提升。數(shù)據(jù)顯示，上述955家公司覆蓋機(jī)械設(shè)備、基礎(chǔ)化工、生物醫(yī)藥等31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)，基本實(shí)現(xiàn)重點(diǎn)領(lǐng)域全覆蓋。其中，機(jī)械設(shè)備行業(yè)參與度最高，有93家公司參與，基礎(chǔ)化工、生物醫(yī)藥行業(yè)緊隨其后，分別有78家、72家公司，凸顯制造業(yè)與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)對(duì)市值管理規(guī)范發(fā)展的高度重視。
企業(yè)規(guī)模上，既有54家市值超千億元的行業(yè)龍頭通過(guò)制度完善強(qiáng)化價(jià)值引領(lǐng)，也有專注細(xì)分領(lǐng)域的中小市值公司依托精準(zhǔn)策略激活成長(zhǎng)潛力。企業(yè)所有制上，呈現(xiàn)國(guó)企帶頭、民企跟進(jìn)的特點(diǎn)，上述955家公司中，344家為國(guó)有控股上市公司，占比36.02%；516家為民營(yíng)企業(yè)，占比54.03%。
從創(chuàng)新實(shí)踐來(lái)看，相關(guān)公司圍繞價(jià)值創(chuàng)造、價(jià)值實(shí)現(xiàn)與價(jià)值傳遞等三個(gè)關(guān)鍵維度，不斷豐富市值管理“工具箱”。例如，相關(guān)公司紛紛將“提升主營(yíng)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力”列為核心舉措，通過(guò)加大研發(fā)投入、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、整合產(chǎn)業(yè)鏈資源等舉措夯實(shí)內(nèi)在價(jià)值。數(shù)據(jù)顯示，上述955家公司中，有417家公司2025年上半年的研發(fā)支出實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。其中，18家公司的研發(fā)支出占營(yíng)業(yè)收入的比例在30%以上，以高強(qiáng)度研發(fā)投入為市值增長(zhǎng)注入長(zhǎng)期動(dòng)能。
河北金融學(xué)院校長(zhǎng)楊偉坤對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，上市公司高質(zhì)量發(fā)展是市值提升與股東回報(bào)的核心基石，其發(fā)展水平直接決定市值管理能力?！吨敢访鞔_要求公司錨定長(zhǎng)期投資價(jià)值目標(biāo)，通過(guò)利益綁定激發(fā)經(jīng)營(yíng)活力、堅(jiān)守穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)底線，從根本上夯實(shí)價(jià)值創(chuàng)造基礎(chǔ)。與此同時(shí)，市值管理也能倒逼公司審視經(jīng)營(yíng)短板、優(yōu)化管理體系，推動(dòng)其高質(zhì)量發(fā)展，形成“發(fā)展提質(zhì)—市值提升—反饋優(yōu)化”的良性循環(huán)。
多方共筑價(jià)值管理生態(tài)
市值管理規(guī)范發(fā)展的亮眼成效，得益于監(jiān)管層精準(zhǔn)引導(dǎo)、上市公司主動(dòng)踐行、市場(chǎng)投資理念升級(jí)形成的合力，多重因素共同推動(dòng)“以質(zhì)筑價(jià)”成為市場(chǎng)共識(shí)。
首先，政策引導(dǎo)是市值管理邁入新階段的核心驅(qū)動(dòng)力。一方面，除《指引》外，各地也紛紛出臺(tái)相關(guān)文件，引導(dǎo)上市公司加強(qiáng)市值管理。
例如，1月份，廣東印發(fā)的《關(guān)于高質(zhì)量發(fā)展資本市場(chǎng)助力廣東現(xiàn)代化建設(shè)的若干措施》提出，“將市值管理水平納入考核評(píng)價(jià)”，以優(yōu)化國(guó)有控股上市公司管理機(jī)制；4月份，吉林發(fā)布的《吉林省提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)實(shí)施方案》提出，“加強(qiáng)對(duì)省屬國(guó)有企業(yè)控股上市公司市值管理工作的跟蹤指導(dǎo)，強(qiáng)化正向激勵(lì)”等。
另一方面，監(jiān)管層通過(guò)舉辦培訓(xùn)活動(dòng)等措施助力上市公司市值管理，如今年4月份，上海證券交易所在北京舉辦了針對(duì)央企集團(tuán)的市值管理專場(chǎng)培訓(xùn)，重點(diǎn)圍繞加強(qiáng)市值管理制度工具的理解和運(yùn)用展開(kāi)，旨在為央企集團(tuán)統(tǒng)籌規(guī)劃市值管理路徑、指導(dǎo)集團(tuán)控股上市公司靈活運(yùn)用市值管理工具、提升集團(tuán)整體市值管理水平提供更多幫助。
其次，上市公司作為市值管理的核心主體，在政策的持續(xù)引導(dǎo)下，不斷在實(shí)踐中優(yōu)化升級(jí)價(jià)值提升方案，切實(shí)將“價(jià)值創(chuàng)造”落到實(shí)處。數(shù)據(jù)顯示，上述955家公司中，有30家公司先后修訂完善市值管理制度，通過(guò)制度迭代進(jìn)一步明確市值管理目標(biāo)、規(guī)范操作流程、強(qiáng)化責(zé)任分工，為持續(xù)提升市值管理效能奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
最后，隨著A股市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，機(jī)構(gòu)投資者占比穩(wěn)步提升，價(jià)值投資理念日益深入人心，為上市公司“以質(zhì)筑價(jià)”提供了關(guān)鍵的市場(chǎng)環(huán)境支撐。與此同時(shí)，《指引》的落地實(shí)施也推動(dòng)市場(chǎng)估值體系更趨理性，投資者對(duì)市值管理的認(rèn)知加速轉(zhuǎn)向“價(jià)值共建”。
中國(guó)商業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)宋向清在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展，機(jī)構(gòu)投資者在市場(chǎng)中的比重不斷上升，其對(duì)上市公司的治理和分紅政策關(guān)注度更高，普通投資者也更加關(guān)注企業(yè)的長(zhǎng)期盈利能力和分紅潛力。這不僅為優(yōu)質(zhì)企業(yè)提供了更理性的定價(jià)環(huán)境，也為篩選優(yōu)質(zhì)企業(yè)建立了市場(chǎng)化標(biāo)尺，推動(dòng)價(jià)值投資理念進(jìn)一步深入人心。
展望未來(lái)，在監(jiān)管引導(dǎo)持續(xù)強(qiáng)化、市場(chǎng)生態(tài)不斷優(yōu)化的基礎(chǔ)上，市值管理的規(guī)范發(fā)展仍需各方持續(xù)發(fā)力、久久為功，推動(dòng)市值管理從規(guī)范起步向高質(zhì)量進(jìn)階跨越。
楊偉坤建議，上市公司應(yīng)始終以高質(zhì)量發(fā)展為市值管理的核心根基，將投資價(jià)值長(zhǎng)期目標(biāo)與自身業(yè)績(jī)現(xiàn)狀、未來(lái)戰(zhàn)略規(guī)劃深度綁定，在公司治理、日常經(jīng)營(yíng)、并購(gòu)重組及融資等重大決策中充分兼顧投資者利益與長(zhǎng)期回報(bào)，堅(jiān)持穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、摒棄盲目擴(kuò)張以持續(xù)增厚內(nèi)在價(jià)值；同時(shí)，需建立暢通高效的投資者溝通機(jī)制，分析市場(chǎng)對(duì)公司投資價(jià)值的判斷與經(jīng)營(yíng)預(yù)期，不斷提升信息披露的透明度與精準(zhǔn)度，做好投資者關(guān)系管理工作；此外，還應(yīng)切實(shí)強(qiáng)化全員合規(guī)意識(shí)，在依法合規(guī)的前提下合理運(yùn)用資本市場(chǎng)工具優(yōu)化經(jīng)營(yíng)治理，堅(jiān)決抵制“偽市值管理”，以合規(guī)運(yùn)作與價(jià)值創(chuàng)造推動(dòng)市值管理實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期健康發(fā)展。
（責(zé)任編輯：梁艷）
晉公網(wǎng)安備 14090202000008號(hào) 
